开云体育官方网站【招商轻工 - 欧派家居】“三马一车”共筑王者之师。初次笼盖“微

时间：2023-09-12 18:24:30 作者：小编阅读：

　　原题目：【招商轻工 - 欧派家居】“三马一车”，共筑王者之师。初次笼盖“激烈保举-A”评级！

　　公司是海内定制家居最大范围企业，渠道和品牌超过对方的有利形势明显，双品牌、全屋定制计谋稳步推动，将来无望构成新的功绩增加点，估计2017～2019年净利同比画分增加33%、31%、30%，初次笼盖赐与“激烈保举-A”投资评级。

　　公司设立于1994年，领先将欧洲“团体厨房”见识引入海内，创始海内橱柜定制劈头。办理层松散务虚，率领公司23年连续自我改造，成为橱柜行业第一品牌，并在团体衣柜、定制木门、团体卫浴等范畴获得明显增加。2016年营收达71亿元，净成本9.5亿元。

　　停止2017上半年，公司在天下各品类门店总额达6,135家，渠道范围相对当先。“树根表面”为基，充实正视经销商好处同享，同时股权鼓励绑定焦点团队好处，果断成长决定信念。“欧派”品牌以“有家，有爱，有欧派”的告白语家喻户晓，存在深挚文明秘闻及杰出品牌抽象，将来品牌价格无望在公司快捷成长中进一步表现。

　　2015年，公司推出子品牌欧铂丽结构年青一代中端市集，与“欧派”品牌构成金字塔客户集体定位，将来无望共同成长，构成新的功绩增加点。公司煽动“大师居”计谋计划，实行C2M高端全屋定制生态平台计谋，建立以木门+护墙板+门窗+定制柜类+制品家具+软装+电器的定制生态闭环，晋升客单价程度。募投名目将连续推广产能范围，进一步制造手艺立异焦点合作力，为持久成长供给保证。

　　咱们看好公司“三马一车”成长计谋，即大师居、讯息化、欧铂丽为“三马”，末端优化为“一车”。将来经过产能、渠道连续扩大，团体橱柜邃密化不变增加，团体衣柜快捷成长，同时结构“大师居”培养新增商品加点。思索到万亿家居市集份额向龙头企业慢慢会合，公司无望领先成为业内范围过百亿的企业，持久成长值得等候，估计2017～2019年EPS划分为3.00元、3.92元、5.10元，净利同比画分增加33%、31%、30%，初次笼盖赐与“激烈保举-A”评级。

　　1994年，公司开创人姚良松领先将欧洲的“团体厨房”见识引入海内，创始海内橱柜定制劈头。23年往后不中断的自我改造，以消费者领会为王的理想让欧派家居成为橱柜行业的第一品牌，存在相对范围超过对方的有利形势，并在团体衣柜、定制木门、团体卫浴等范畴获得明显增加，在团体家居范畴存在较高的品牌着名度和作用力。

　　停止2016年末，欧派在天下具有3,331家经销商，跨越4,700个家专卖店；2017上半年全品类门店数进一步增至6,135家。2016年公司交易支出跨越71亿元，净成本9.5亿元，此中60%以上支出来自橱柜产物，是海内最大的橱柜定制企业。但公司并未留步于此，现在进一步经过联合“大师居”和“讯息化”两大计谋，正引颈家居行业内的二次。

　　这次刊行前，公司总股本为3.74亿股；这次刊行4151万股，刊行后总股本为4.15亿股。控股股东姚良松任公司董事长，持有2.88亿股公司股票，占刊行后总股本的69.38%，是公司现实掌握人，同时持有欧尔本投资50%的股权，系其与李义杰配合掌握的投资公司。公司其余天然人股东中，姚良柏和姚良胜为姚良松之弟；王欢为姚良柏之妻，即姚良松的弟妇；胡旭辉为姚良松的妹夫。本次刊行后姚良松仍为公司现实掌握人。

　　办理层团队松散务虚，存在富厚行业和办理经历。董事长姚良松结业于好，存在富厚的创业者经历，欧派家居至1994年景立于今，今朝已成长成为其创建最成功的企业。董事长松散务虚的创业者气势派头，将公允、光亮的企业价格贯串于企业经营中，而欧派家居也一向以“要上市，但不急于上市”的心态聚焦实业，沉寂耕作，坚贞前行。多年来，在不本钱市集助力下的欧派，已成长成为业内范围最大的企业，具有的壮大而踏实的实业根底。咱们以为，将来公司将不停在优异办理团队的率领下，借助本钱市集的气力，企业成长将驶入又一慢车道，制造“受人尊重的创意家居团体”。

　　红星美凯龙经过红星吉兆参股，强强联手家居范畴深度互助。2013年12月，公司增发3007.80万股，红星吉兆以泉币出资1.58亿元认购1864.17万股，占刊行前公司总股本4.99%，刊行后持股数占比为4.49%。红星吉兆为红星美凯龙控股子公司，此中红星美凯龙持股90%、吴业添持股10%，首要处置股权投资营业；经过参股欧派，红星美凯龙与公司在家居行业无望达成更普遍的互助。

　　互助体例上，红星美凯龙龙首要为公司经销商和直营店在其家居阛阓内供给展位，搭建同一的营销、展现平台。公司经销商在红星美凯龙家居卖场租借门面和店肆，开设“欧派”品牌的团体橱柜、团体衣柜等专卖店，直接面向末端客户发卖公司出产的团体家居产物。

　　范围稳步扩大，剩余程度晋升。2011至2016年，公司交易支出达成复合增加率26.3%；2016年达成交易支出71.34亿元，同比增加27.23%。此中，其余营业支出占比1.57%，首要为向经销商、末端客户发卖售后所需培修配件的支出。

　　2011至2016年，公司归母净利复合增加率达63.5%，明显快于支出增速。2016年达成归母净利9.50亿元，同比增加94.39%。同期，发卖用度、办理用度、财政用度等均连结较公道程度，显现稳中略降趋向。受益于公司制造的团体家居产物线，共同能干的经销商收集和讯息化、智能化计谋，毛利率和净利率程度连续不变高涨。

　　从产物组成看，团体橱柜产物是公司最关键的支出来历，团体衣柜孝敬晋升。团体橱柜因公司的先发超过对方的有利形势对主交易务孝敬较大，近三年营收占比连续60%以上，保持12%~15%摆布的不变增加。而团体衣柜产物手脚公司“大师居”计谋的主要症结，最近几年在该计谋鞭策下成为新的支出增加点，占营收比重逐年晋升，16年到达28.80%。同时，团体卫浴、定制木门营业占比也逐步晋升。

　　团体橱柜、团体衣柜产物保持较高的毛利率其实不停晋升，对团体毛利率孝敬最大；动员团体毛利率程度从2014年的28.2%，升至2016年的36.55%。团体卫浴、定制木门产物起步虽晚，其支出和成本生长性却比较杰出，16年营收阴谋达4.5亿元，毛利率连结在近20%的程度，更美满和富厚了团体家居产物线。

　　从发卖形式看，经销形式为公司首要发卖形式，营收占比84%以上。而公司经过连结已有的营销办事收集，不停推广经销商系统，达成经销渠道发卖支出较着增加、均匀毛利逐年高涨。大批营业形式为公司开拓另外一发卖渠道，固然发卖支出占比不高，然则发卖支出显现逐年高涨趋向，近三年复合增加率为23.43%。直营店形式因计谋调治，今朝公司首要结构在广州市内，发卖支出比较不变。

　　公司手脚海内今生橱柜领潮人，存在壮大而踏实的实业根底，借助在团体橱柜行业的多年补偿和龙头职位，2003年起开端运营团体卫浴营业，2005年起开端运营团体衣柜营业，加入团体衣柜行业后敏捷获得行业当先职位；2010年起开端运营定制木门营业。在“大师居”计谋的指点下，公司努力于为消费者制造一站式的家装计划，并经过征战双品牌，对不一样的破费集体停止辨别以供给更婚配的产物，凸现了功效周全、结构公道、风格文雅、气概非凡的产物抽象。

　　跟着城镇化历程的推动和住民住宅程度的改良，海内家具行业已构成必定的财产范围，出产与发卖端仍处于不变增加期间。据国度统计局数据，2006至2016年家具行业支出复合增加率17%，至2016年进一步达8560亿元，同比增加8.7%。

　　最近几年来，我国房地产室第新动工面积和投资额均保持在较高程度，新增商品可售室第、存量室第装修及旧房翻修等需要为家具行业供给广漠市集空间。2007年至2016年，我国商品室第年发卖面积从70,135万平方米增加值137,540万平方米。保证性安居工程的停顿也为家装市集带来了大方的增量需要。保证性安居工程包罗经济合用房、廉租房、公租房、限价商品房和棚改房等种别，2013年至2015年天下共扶植保证性安居工程室第2,189万套, 此中2015年扶植783万套，跨越同庚商品室第完工套数78万套。

　　二手室第买卖活泼，存量室第成为家装市集成长的中坚气力。最近几年来，因1、二线乡村地皮供应无限且房价高企，部门乡村的存量室第买卖范围乃至已跨越新建商品室第。2016年天下首要乡村二手室第买卖活泼。以上海为例，2016年上海二手室第成交套数达36.11万套，远超新建商品室第10.68万套的成交套数。二手室第买卖上，购房者对家装审美、气势派头等请求各别，我国住民在迁入新房时也有装修、调换新家具的习气，为家装市集需要注入新生机。

　　跟着我国经济成长和百姓糊口程度的进步，装修破费成为住民破费的主要体例。据华夏修建装修行业统计，从90年月初起，跟着我国住民人均支出的晋升，修建装修需要也有所晋升。外洋经历解释，当人均value到达1000美圆今后，住民破费开端从“衣”、“食”转向“住”、“行”，装修破费成为住民破费的主要部门。而自华夏人均value跨越1000美圆今后，装修已慢慢成长成为住民破费的首要体例之一。于今，三四线美圆，消费者对家装美妙性、环保性等方面的请求已有了较大的改变和晋升，家装需要无望进一步开释。

　　存量室第的创新需要已逐步成长成为家装市集新的助动气力。据统计，2015年我国存量修建面积达662亿平方米，而按室第普通5**年二次装修需要周期来看，宏大的存量室第象征着将来二次装修需要后劲庞大。据查询拜访，今朝旧房团体创新与部分装修的需要已占家装市集总需要的44%以上。而将来来看，咱们以为跟着住民破费进级和对环保等请求的晋升，更减轻视糊口品质，寻求安适、美妙、本性化的破费体例，也为二次装修供给了需要支持。

　　据统计，今朝我国度具行业的破费主体仍以年青报酬主，年青人属于对家具产物品牌、品质比较敏锐的人群。除家具产物的功效性，产物的计划气势派头和品牌的过从口碑也是其所重视的采取身分，是以更富计划感、更具潮水感的团体家居产物轻易成为其破费首选。

　　团体家居产物能满意消费者本性化需要。与守旧家居行业比拟，团体家居存在本性化计划、100%空间使用、美妙时髦、环保节省、品质不变、范围化出产等诸多长处。或在权门型中充发散挥消费者的小我审美偏好，或充实使用中大户型的空间满意消费者的本性需要。在对塔楼、旧房犯警则户型的处置上，团体家居也存在自然的超过对方的有利形势。

　　最近几年来不变的经济成长使住民支出程度不停进步。“”陈述提议“2020年达成公民出产总值和城乡住民人均支出比2010年翻一番”的住民支出倍增目的。2016年，我国城镇住民人都可安排支出和乡村住民人均纯支出划分为33,616元和12,363元，与2010年比拟划分增加了76%和109%，支出倍增目的达成近在面前。人都可安排支出逐年走高，住民在家具原料上的破费付出也稳中有升，为家装市集的破费进级供给了源能源。

　　当消费者因支出晋升、破费理想变革而逐步发生破费进级的趋向，海内定制家居渗入率也随之日渐进步。参照外洋市集定制家居占60~70%的市集份额，海内市集仍有富足的生长空间。

　　1)定制橱柜市集已趋能干，在海内市集据有率跨越60%，然则总的市集仍在不变增加。据天下工商联家具装潢业商会发表的《2013华夏橱柜行业破费》指出：最近几年来，华夏橱柜的销量以均匀每一年35%的速率高涨。据国务院成长中间研讨办公室查询拜访显现：在将来的5年内，我国将有31.7%的家庭利用橱柜，每一年的市集容量为700亿元，将来10年内橱柜破费将连续成为城乡住民破费的热门。

　　2)而我国定制衣柜今朝市集据有率仅30%，瞻望市集远景至极广漠，将来几年渗入率快捷晋升趋向仍无望持续，咱们估量至2020年，我国定制衣柜渗入率将慢慢晋升至60%摆布。

　　公司环绕大师居计谋，联合本身23年来深耕团体橱柜的成长超过对方的有利形势，对团体橱柜、团体衣柜、团体卫浴和定制木门等产物条线停止了计谋性的结构，构成“大师居”的产物闭环。公司团体橱柜、团体衣柜产物连结安稳较快增加，定制木门产物自面世往后，取得了市集和客户的普遍承认。木门产物市集成长环境与将来增加预期杰出，已成为公司下一步拟要点成长的产物典型。

　　公司手脚华夏厨房糊口老手与带领者，自1994年加入橱柜市集，在团体橱柜行业颠末多年积淀，范围明显当先同行。停止2016年末，公司专卖店4710家中，欧派橱柜门店数为2088家，能手业内存在相对范围超过对方的有利形势；2017上半年，欧派橱柜门店数进一步增至2125家，欧铂丽橱柜门店694家。同时，海内团体橱柜行业经过鉴戒、融会东方橱柜，由功效性向艺术性成长，在消费者中获得普遍承认。

　　团体橱柜发卖范围连续增加，下降本钱优化毛利率。从营收范围上看，2011年至2016年，公司团体橱柜支出复合增加率21.7%，最近几年跟着范围增加增速有所放缓，至2016年团体橱柜支出达43.69亿元。由2014年的33.8万套晋升至2016年的45.7万套，均匀售价保持在9500元/套以上，均匀本钱逐年降落至2016年的5912元/套，动员毛利率程度稳步高涨至38.14%。

　　结构智能厨房和多元化渠道，制造万能五系的星级厨房。今朝公司团体橱柜营业结构和成长已比较能干，且跟着城镇化程度进步，消费者对厨房智能化、厨电一体化等橱柜本性化需要逐步增加。最近几年来，公司橱柜周全推行“欧派橱柜﹢”和“高端厨房定制老手”崭新定位，奉行套餐化计划、报价，发掘用户需要，最大化满意破费需要晋升破费单值；同时慢慢摸索厨房智能化，为消费者一站式办理厨房糊口的种种疑问杂症，制造“拎菜入厨”的便利厨房糊口。推出了魔方收纳体系、懒人备餐体系等“胡想厨房.万能五系”，以懒人备餐体系为例，便可将平常操作削减60%来回旅程和27%的操作工夫，按照工学为家庭妇女身高量身定制，削减对背部和腰部的压力，同时东西都能放得下、找获得。同时，公司慢慢结构多元化的橱柜渠道扶植，张开欧派橱柜微店、束装渠道、欧派橱柜时髦店、电商及讯息化、营销形式立异等七大流量新进口。

　　公司于2005年正式进军团体衣柜行业，团体衣柜手脚达成“大师居”计谋计划的主要一环，是公司近几年要点成长的团体家居产物。一样跟着本性化需要和定制理想的提高，定制团体衣柜逐步被消费者承受并构成一种潮水，与橱柜比拟市集渗入率存在更大晋升空间。

　　而公司借助深耕团体橱柜行业所构成的先发超过对方的有利形势，加入衣柜行业后成长敏捷：团体衣柜发卖量在3年内翻倍，由2014年的30万套快捷增加到2016年的65.8万套，均匀售价连结在3000元/套摆布，均匀本钱稍微降至2016年的1943元/套。2011年至2016年，衣柜发卖支出复合增加率达36%；2016年衣柜营业支出达20.2亿元，衣柜经销门店达1394家，衣柜营业范围已成长至行业第二，毛利率37%。2017上半年，衣柜门店数进一步增至1765家。

　　衣柜产物多元化、功效化，无望进一步晋升客单价。上半年公司进一步鞭策衣柜“五大转型”，即展现形式转型、发卖形式转型、办事形式转型、剩余形式转型、促销形式转型；在业内领先推出“特惠装——全屋19800，定制家具装满家”套餐，创始行业新营销形式。2017年6月，公司衣柜对“特惠装”19800套餐停止周全进级优化，“新全屋”包罗18㎡柜面子积的产物定制、收费空间计划规划、全屋结果图、根底五金配件、金保母售后办事等，令全屋定制过程更尺度化。

　　同时，公司进一步发掘家具功效化，研发并推出了22件五金功效配件，2017年推出的9套系列新样板，产物均含括入户空间、餐厅空间、客堂空间、阳台空间、寝室空间、功效房空间等“六大空间”。除衣柜产物外，公司团体衣柜还延长至鞋柜、酒柜、餐边柜、书厨、床头柜等其余产物品种，进一步满意今生消费者对定制激烈的本性化需要，晋升客单价程度。比拟团体橱柜而言，团体衣柜发卖支出的基数较小，且凭仗本身焦点手艺的超过对方的有利形势延长和复制效力启动产物多元化趋向，估计公司将来团体衣柜营业高增加趋向无望持续。

　　与团体衣柜、团体橱柜比拟，公司团体卫浴、定制木门等团体家居产物今朝范围绝对较小。经过计谋性提早结构，公司但愿经过建立“大师居”以构成完备的产物闭环，为消费者供给一站式破费办事。公司于2011年煽动“大师居”计谋计划，并于2015年开端试行。咱们以为，借助公司在团体衣柜、团体橱柜范畴已有的渠道超过对方的有利形势和品牌抽象，今朝营收占比力低的团体卫浴、定制木门无望达成快捷增加，进一步晋升客单价程度，充发散掘市集后劲。

　　公司于2003开端运营团体卫浴营业，欧派卫浴在2015年首推“全卫定制”的见识，是定制卫浴的市集引颈者。当守旧的卫浴行业还在遵守消费者到专卖店或网店遴选产物下单后，徒弟上门安设的形式时，欧派定制卫浴已归纳出了“定制估算、丈量结构、计划签单”如许的“三步定制”焦点经营形式，领先步入“卫浴3.0”期间。

　　2017上半年，公司卫浴累计签约新加盟阛阓86家，此中五级以上市集签约41家，卫浴门店数达449家，冲破了济南、石家庄市等省级要点乡村，达成了该地区的空缺网点结构。

　　卫浴空间是成天糊口开端与完毕的内陆，从内涵逻辑上决议着全部糊口本质的基准，人们对卫浴空间的正视水平不停进步，各方面的需要也不停富厚。而守旧的卫浴市集则碰到了成长瓶颈，没法解脱产物同质化、成本降落的困难。在此布景下，公司经过结构团体卫浴范畴，适应破费需要趋向，充实思索破费场景细节，为破费供给更优的产物和办事。

　　公司在成长“全卫定制”的同时，连续加大对智能化的研发进来，以人道化的计划和本性化的定制，为消费者供给更优的办事。公司推出的环球首款磁悬电动浮淋浴房，打垮了守旧磁悬浮手艺难实行、建立本钱高的壁垒；而智能多媒介安康触摸镜手脚公司的另外一智能卫浴产物，外接云办事安康体脂称，可检测利用者的体重，脂肪含量，骨密度，水份等目标，按照使动情况对其停止安康提醒，和饮食配搭、活动量分派、就寝环境拟定、饮水环境等，进步安康体质。

　　我国的木门财产恰逢履历由手工打制到制品定制的转型。2000年前，因为其时修建房门洞口的尺寸非尺度化，是以范围化、呆板化、工场化出产木门的期间还没有到来，木门财产以守旧的木匠建立、装修工匠现场打制为主。业主普通需求先收购素板门，而后请木匠打磨、上漆，重建造门套和踢脚线等。与制品定制门比拟，木匠现场打制的木门上难以达成丰富的工艺、花样和装潢，在环保性上也略逊一筹。跟着修建室内门洞尺寸的尺度化和木门市集范围的推广，木门的工场化出产开端提高。在木成品行业环保策略日趋收紧，消费者对环保请求日趋进步的布景下，我国降生了少许存在必定范围的木门出产企业，市集也从手工打制向制品定制转型。

　　按照华夏林产产业协会宣布数据，依照每100平方米修建面积需求7樘门计较，2013⑵020年城镇新建商品房对定制木门的年均匀需要量将不低于7,000万樘，定制木门的市集远景至极广漠。

　　公司旗下的欧铂尼团体木门为消费者供给定制木门与护墙板、桠口套、窗套等配套产物的全屋装修规划，并借助VR手艺和欧铂尼公用计划软件实现衬着结果图，让消费者更直觉感遭到全屋立面空间的定制装修规划，领先在木门行业达成“卖立面空间”的逾越式前进。2017上半年，欧铂尼木门导入“1+10”营销系统扶植，主动展开“金保母”和“100”家搀扶方案，参展北京拥有国际门业展和广州建博会，上半年新加盟阛阓113个，木门门店数目达568家。

　　跟着年青一代逐步成为家居破费甚至定制家居破费的首要集体，公司于2015年推出子品牌——欧铂丽以结构中端市集。不管从市集定位、产物研发、破费形式仍是品牌理想，欧铂华丽紧贴80、90等更生代阶级，并针对年青白领人群开辟出细分市集，努力于为年青一代制造有档次、有本性、性价比高的厨房产物。

　　因为年青一代一方面更愿意为计划感付费，一方面也寻求性价比更高的产物。是以，欧铂丽与母品牌欧派聚焦中高端客群的差别在于，定位中端刚需市集，产物品质与设置装备摆设大幅晋升，但价钱与同级别品牌根本持平，以供给沟通价钱上品质更高的产物，同时保存定制产物的本性化，和通明化报价过程。

　　停止2017上半年，欧铂丽成功招商近100家，以省城及二三线乡村为主，笼盖一部门四五级乡村，门店数目达694家；据公司方案，欧铂丽门店将在将来三年门店数力图到达1200家。同时，本年欧铂丽启动了崭新LOGO和主体抽象画面，范例了末端店面SI范例。咱们以为，经过将品牌条线区分清楚，公司推出欧铂丽子品牌进一步推广了客户群，将来无望与欧派母品牌共同成长，构成新的功绩增加点。

　　营销办事收集手脚公司成长和品牌扶植的焦点，业内范围相对当先，为公司打下了壮大而踏实的实业根底；同时，经过借助已有的经销商收集，公司推出大Mevery推行一站式购物领会。而借助这次募投名目，公司无望进一步推广产能和营销进来，摸索智能化、讯息化结构。咱们以为，公司主交易务凸起，且存在连续剩余才能，而经过渠道和产能的双向晋升，存在深挚文明秘闻、杰出品牌抽象的“欧派”品牌无望达成价格最大化。

　　停止2016年末，欧派在天下具有3,331家经销商，跨越4,700个家专卖店。2017上半年全品类门店数进一步增至6,135家，此中，欧派橱柜门店2,125家，欧铂丽橱柜门店694家；自力衣柜门店1,765家，卫浴、木门、墙饰门店划分44⑼56⑻325家；欧派大师居、欧铂丽大师居门店划分达65家、144家。

　　地区化市集+邃密化办理。公司按照市集级别和主要性程度，将天下市集细分为九级，A1为甲第市集、A2为二级市集、B1为市集、B2为四级市集、B3为五级市集、C1为六级市集、C2为七级市集、C3为八级市集、C4为九级市集。此中，A⑴A2级市集的经销商由公司董事长调集营销总司理和营销部分总监配合商讨肯定终究当选。而按照专卖店开设地位、范围等差别，公司店面包罗旗舰店、小区店、时髦店（窗口店）、分析百货市集（乡村分析体）展现店等，它们办事于不一样的客户集体，条理清晰，进步了欧派品牌的暴光度和辨识度。扶植能干且结构天下的经销商收集共同广州市内的一众直营店，使得公司可以或许将资本更得当地分派于品牌扶植、计划研发、产能晋升等范畴。

　　存在业内最为美满经销商办理系统。公司今朝具有比较能干的经销商收集系统，经销商形式支出孝敬达85%。因为我国版图广大，地区经济成长水平乱七八糟，同时定制家具行业保存较强的地缘合作格式，是以充实使用经销商资本开辟及不变市集显得尤其主要。公司在建立结构天下的经销商收集外更履行严酷办理，拟定经销商资历认定、让渡等相干策略来范例经销商行动。按照各级市集经销商的差别成长阶段，公司拟定了经销商团队与体制扶植指点书，指点经销商梳理事情过程、建立集体架构、组装发卖团队，包罗：雇用方式、职工训练、职工鼓励、团队扶植、成员融会等。

　　公司还对经销商团队的薪酬鼓励和绩效查核供给了适用且有针对性的模板，以帮忙经销商快捷拟定响应体制，成立安定、业余、优异的发卖办事团队。公司自立研发各种业余训练课程1,600多个，针对导购、计划、安设、司理和经销商等各种职员停止全方向的训练、查核，每一年举行各种训练3,700余场，经销商和专卖店职员参训达4万多人次。

　　“树根表面”为基，充实正视经销商好处同享。公司持久往后对峙“树根表面”的价格理想，奉行共创、同享、双赢的企业之道，把总部比作大树，把署理商比作树根，只要树根够深，欧派之树才会枝繁叶茂。是以，公司在多年的成长过程当中，至极重视总部与经销商的好处调和，经过训练、返利、营销撑持等体例充实调整经销商主动性，对峙好处同享准绳，配合推动“欧派”品牌扶植。

　　公司深耕海内市集的同时，也在慢慢结构国外市集，其高品质的产物遭到国外消费者的接待。2012年至2016年，公司国外发卖支出从7,794.04万元增至21,056.88万元，复合年均增速到达28.20%。停止2016年12月31日，公司在48个国度和地域成立了经销商收集，开设了91家发卖“欧派”品牌团体家居产物的门店91家，此中“欧派”品牌抽象店55家、非“欧派”品牌抽象店36家。

　　公司产物国外发卖首要经过外洋大批营业发卖和店面发卖两种形式。外洋大批营业发卖是指欧派团体自立介入外洋零卖、工程名目洽商、条约签定和如约；外洋店面发卖是指公司采取外洋经销商，受权其在一定国度或地域发卖“欧派”品牌的团体家居产物。公司在国外的结构进步了品牌的拥有国际化水平和作用力，也为公司拓展营业开拓了新的路子。

　　“大师居”营业指为消费者供给一站式自立选材、本性化团体计划与全程管家办事的欧派全屋定制营业形式；2011年，欧派团体正式煽动“大师居”计谋计划，该计谋于2015年开端试行，公司旨在制造以团体橱柜为焦点，涵盖团体衣柜、定制木门、厨房电器、团体卫浴、墙饰壁纸、实面子材、商用厨具等多类家居产物的今生“大师居”产物供给商，将产物线摊开并周全笼盖定制家居的相干产物，重点由繁多产物蜕变至全屋定制范畴。按公司方案，将在天下规模内扶植300家以上全屋定制MALL领会店，笼盖天下以上的市集。

　　今朝，公司“大师居”营业处于“以计划为启动，调整欧派全部品类，为客户供给一站式全品类定制家居办理规划”的成长低级阶段，将来成长后劲庞大。2017年上半年，公司大师居功绩累计增加20%。实行“晋升为主，招商开店为辅”的运营计谋。2017上半年，欧派大师故居加盟8个乡村至61个，新开设店面12家至65家；欧铂丽大师居（橱衣分析）招商近100家，以省城及二三线乡村为主，笼盖一部门四五级乡村，使欧铂丽大师居门店数达144家。

　　同时，公司接踵推出6⑶0㎡欧派大师居引流店、30㎡以上欧派大师居家装（束装）渠道店中店和200㎡以上欧派全屋定制店三种店面展现形式，并推出了响应的用度补助策略，以针对性形式协助、提振经销商运营，动员“大师居”营业经交易绩逐月晋升。下半年，公司将推出大师故居形式：以“计划”为焦点的59800 /79800全屋套餐形式，即以计划启动消费者的大师居破费，满意其全屋定制需要，包罗六大卖点：计价简明去套路化、全屋气势派头一体化、估算可控、产物模块配合采取多、买的越多越自制、双免增值办事。

　　欧派全屋定制Mevery对标高端、本性化的宜家，但差别于宜家的发卖形式。消费者在欧派全屋定制Mevery中可以或许领会1:1榜样房，利用业内初创的智能3D体系，并使用VR虚构实际手艺办理全屋计划、空间定制、软硬装配搭等装修困难。全屋定制Mevery更无望买通线上线下渠道，发扬定制家居产物之间的共同效力，调整欧派各品类、种种优良配套产物和办事资本，以计划为焦点，为中高端用户供给一站式家居团体办理规划与“全程无忧”的管家式办事。

　　从定制产物到办理规划，再到糊口体例，公司正尽力营建“景象式”破费。以团体衣柜为例，从6大空间体系表面过度到6小孩命周期论，情绪、小说、人物、文明等元素被注入响应展厅，使得消费者可以或许以共情领会到确凿需要，或被引发出响应的装修灵感。当破费进级被几次说起，需要更多源自内涵的引发和内在的交互，而家居绝对低频的购置特征使得景象式破费更轻易击中消费者的内涵，动员终究破费、晋升破费频次并表现全屋定制的理想。

　　这次公司公然辟行4,151万股公司股票，召募资本总数20.79亿元，扣除刊行用度后召募资本净额19.91亿元，将按照轻重缓急进来产能裁减、品牌扶植和讯息体系扶植三大标的目的的6个名目。公司产物线年开端筹建靖远南边基地，部门募投名目变动实行地址至清远基地，有益于以减低办理本钱和物流本钱，进步产物各工艺及工序跟尾效力，更好地发扬募投名目的经济效力，进一步进步产物的市集合作力。

　　2017上半年，公司橱柜各基地有序扶植：无锡基地橱柜首要柜身车间筹建并投产，防火车间激光封边机安设调试完工，团体首台激光封边机正式投产；衣柜建立线高效完工了广州基地两大工场的搬家与过程革新事情，同步有序展开清远、无锡基地新工场、新车间的筹建与投产使命；卫浴建立线淋浴房厂搬家至清远基地，正式开端投产。

　　今朝团体橱柜手脚营收的主要来历，均匀产能使用率已达90%以上，现有产能已没法满意公司的发卖需要，急需晋升以满意新增商品需要；团体衣柜正处于快捷增加期，晋升响应产能有助于推广团体衣柜市集据有率，牢固团体衣柜的行业职位；定制木门是公司看好的下一个风口，晋升产能无望达成范围超过对方的有利形势，提早结构定制木门为将来生长期做好筹办。而本次募投名目首要触及团体橱柜、团体衣柜和定制木门三大产物线，建成后公司橱柜、衣柜、木门产能将明显推广，估计建成后新增商品年均发卖支出55.6亿元。

　　本次募投耗资3亿元用于“欧派”品牌推行名目，首要用于支流电视、户外告白、核心勾当推行、促销勾当推行等子名目。与产物发卖停止实时联动，进一步晋升品牌抽象，捉住因破费低频而更依靠品牌口碑的消费者心思。

　　重视品牌抽象，多年补偿品牌溢值。跟着家居破费需要的潮水化、本性化需要突起，家装已不用再限制于新居入住，二次换新或部分修整变得更加遍及，是以家居购买不用再是一次博弈，品牌口碑更显主要。在品牌营销进来以外，公司亦正视已有产物在市集上构成的品牌抽象，包罗产物品质、计划气势派头等直接决议消费者采取的身分。颠末多年的运营，公司手脚定制家居的龙头企业，成功制造了杰出可托的品牌抽象，消费者可以或许将优良的产物同欧派毗连起来引致购置。公司与埃托雷、马西莫、赛乔、马克等意大利闻名计划师告竣计谋互助同盟，经过与拥有国际计划师互助推出相干产物，公司更建立了定位高真个母品牌抽象，排斥对计划感有所寻求的消费者。

　　“有家，有爱，有欧派”，多渠道推动品牌扶植。前者公司已经过多年的专心运营和对市场趋势的实时预判，成功制造品牌基石和杰出的消费者口碑；后者公司则约请主演多部热点电视剧着作的孙俪手脚代言人，借助各种宣扬序言投放告白、微片子、核心推行、促销办事等多元化讯息，充实宣扬“欧派”品牌并传送公经理念以唤起消费者共识。孙俪代言公司的标语“有家，有爱，有欧派”家喻户晓，2017年公司推出了新的年度核心“欢愉家庭，人生赢家”，借力东边卫视《欢喜笑剧人》、《笑傲江湖之笑声传说》等欢喜核心热播节目，传送欢愉、传送正能量，将“欧派”的品牌抽象与“欢愉家庭”的见识融为一体。

　　公司为我国团体家居行业内同时取得“华夏名牌产物”和“华夏闻名招牌”的企业，2005年和2011年“欧派”团体橱柜被认定为“广东省名牌产物”，2007年“欧派”团体橱柜荣获“华夏名牌”，2009年“欧派”招牌被国度工商总局认定为“华夏闻名招牌”，2014年，欧派团体衣柜被认定为“广东省名牌产物”，2015年，“欧派”品牌被授与2014年广东泛家居范畴最具价格十强品牌。2016年，公司被授与“华夏品牌价格500强”和“华夏行业标记性品牌”文凭。

　　公司持久对峙好处同享的准绳，上市后即推出股权鼓励方案，以55.18元/股的价钱向835名鼓励目标授与局限性股票550.5352万股，占公司41,509.11万股总股本的1.41%。

　　从功绩许诺来看，请求比拟2016年，公司2017年、2018年支出划分增加20%、44%，净成本划分增加30%、69%，即2017年、2018年支出同比增速不低于20%，净成本同比增速不低于30%，此中支出端查核占40%，成本端查核占60%。且据上述两个目标的完工水平核算解锁系数，联合各期商定的解锁比率，进而肯定鼓励目标各期可解锁权利的数目。

　　从授与目标来看，这次鼓励目标以中层办理职员为主，包罗671位中层办理职员，获授比率92.62%；另外，还包罗4位高管，获授比率2.71%，和220位焦点手艺职员，获授比率为4.67%。咱们以为，这次授与规模之广，根本笼盖了公司自2013年引入一批焦点职员股东后，厥后后进入公司的首要营业主干。而这次鼓励方案充实显现了公司对本身成长的果断决定信念，达成好处充实绑定、鼓励到位后，持久成长更值得等候。

　　假定将来三年公司各品类渠道连续稳步扩大，单店发卖增速受地产作用来岁开端有所放缓，同时跟着新减产能慢慢开释，和讯息化扶植增强本钱掌握，支出范围无望连续快捷增加。估计公司2017～2019年EPS划分为3.00元、3.92元、5.10元，净利同比画分增加33%、31%、30%。

　　咱们看好公司“三马一车”成长计谋，即大师居、讯息化、欧铂丽为“三马”，末端优化为“一车”。将来无望经过客户群、产能、渠道连续扩大进一步牢固团体橱柜行业职位；同时加大在团体衣柜、团体卫浴、定制木门等范畴的进来，主动结构“大师居”范畴，培养新的成本增加点，达成“欧派”品牌的价格最大化。

　　参照行业可比公司2017年均匀38倍的估值程度，思索到将来万亿家居市集份额无望进一步向龙头企业会合，而公司无望领先成为业内范围过百亿的企业，持久成长值得等候，初次笼盖赐与公司“激烈保举-A”评级。

　　1）团体家居产物需要立室第房地产市集发卖量、商品房交收和二手房买卖等身分作用。最近几年往后，我国当局连接出台了一系列包罗地皮、信贷等在内的房地产微观调控策略，调理房地产市集的过热增加。团体家居行业首要定位于定制家具产物的本性化计划、范围化出产和尺度化安设，属于家具行业新兴的细分范畴，今朝正处于快捷成长阶段，市集容量较大，行业增速较快，短时间内受房地产行业微观调控的作用还没有较着闪现。但如果是将来微观调控、经济成长情况致使我国房地产市集连续低迷，团体家居行业仍将会遭到必定的作用。

　　2）因为团体家居行业市集远景广漠，已有部门守旧家具建立企业转型团体家居市集，另外包罗瓷砖、地板在内的很多企业亦看好团体家居行业的市集远景，纷繁涉足该行业，这些身分致使行业合作将从肇端的价钱合作加入到品牌、渠道开云体育官方网站、研发、办事、人材、办理等复合合作层级下去，市集合作的加重大概致使行业均匀成本率降落，进而作用将来公司的运营。